内容摘要：5 月 11 日下午，贵州茅台召开 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。与以往市场紧盯飞天茅台批价波动不同，本次大会的核心焦点全面转向公司“改革元年”下的深层市场变局

　　5 月 11 日下午，贵州茅台召开 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。与以往市场紧盯飞天茅台批价波动不同，本次大会的核心焦点全面转向公司“改革元年”下的深层市场变局。

　　此前于 4 月 24 日晚间披露的一季报已显露端倪。报告期内，贵州茅台实现营业收入 539.09 亿元，同比增长 6.54%；净利润 272.43 亿元，微增 1.47%。在营收结构上，茅台酒贡献 460.05 亿元，系列酒录得 78.81 亿元。然而，最引人注目的变化在于销售渠道格局的历史性逆转。

　　数据显示，今年一季度，贵州茅台直销渠道营业收入飙升至 295.04 亿元，较去年同期大幅增长；而传统批发代理渠道营收仅为 243.82 亿元，同比下降 10.88%。这是直销金额首次大幅反超批发渠道，两者份额完成对调。这一数据背后，是营销体系的剧烈重塑。为配合直销战略，公司一季度净减少经销商 255 家，传统经销网络正经历前所未有的收缩与清洗。

　　在说明会上，管理层明确表示，渠道结构的优化是既定战略，旨在提升市场掌控力与利润留存。随着资源向"i 茅台”等直销平台倾斜，传统经销商生存空间受到显著挤压。部分依赖旧有模式的经销商面临转型阵痛，甚至被迫退出体系。尽管短期看，经销商数量的减少和批发渠道的下滑引发了市场对渠道稳定性的担忧，但公司强调，这是迈向高质量可持续发展的必经之路。

　　此次业绩说明会标志着贵州茅台已从单纯追求规模增长，转向深耕渠道效率与品牌价值的深水区。在“改革元年”的浪潮下，一个由厂家主导、直销为核心的新茅台生态正在加速成型，传统白酒行业的渠道逻辑亦随之改写。