内容摘要：7月27日晚，贵州茅台发布2017年半年报，向各界释放了清晰的增长信号。 据半年报透露，2017年上半年，茅台实现营业收入241.90亿元，同比增长33%；归属于上市公司股东的扣非净利润首次冲破百亿元规模，达112 .80亿元，同比增28 .20%；扣非后的基本每股收益为8 .98元/股，比上年同期增长28 .20%

　　7月27日晚，贵州茅台发布2017年半年报，向各界释放了清晰的增长信号。

　　据半年报透露，2017年上半年，茅台实现营业收入241.90亿元，同比增长33%；归属于上市公司股东的扣非净利润首次冲破百亿元规模，达112 .80亿元，同比增28 .20%；扣非后的基本每股收益为8 .98元/股，比上年同期增长28 .20%.

　　相关人士指出，本期半年报，是贵州茅台历史上披露的较佳业绩。与往年不同，本期半年报发布时，茅台市值已连续两月位居全球烈酒企业。种种信号显示，贵州茅台各项核心财务指标增势强劲，再次印证了此前公众对于茅台整体进入良性增长通道的预判，并向打造具有全球影响力知名酒企的目标，迈出了关键的大步。

　　“淡季”不淡

　　茅台进入全年热销局面

　　本期半年报显示，今年上半年，茅台酒的销售额为216.27亿元，上年同期的数字则为174.474亿元。这一差距，是2017年贵州茅台酒持续热销的真实写照。

　　作为世界三大蒸馏名酒之一，在中国中高端白酒市场转暖过程中，茅台酒产销两旺成为了整个板块中至强的带动因素和标志性现象。

　　根据半年报披露，今年上半年，共生产贵州茅台酒及系列酒基酒42198.18吨，一举改变了生产徘徊的局面，为市场持续升温的需求，提升了供给能力。按照贵州茅台酒独特的生产工艺和存放标准，今年的产量将对五年后的市场销售形成有力支撑。

　　从销售区域上看，国内市场上半年实现233.34亿元的销售份额，国外市场依然稳定增长，上半年达到8.4亿元的销售规模。与此同时，贵州茅台的渠道建设也是稳中有进，上半年增加了350多家经销商，主要是茅台系列酒的经销商，基本上与公司销售规模提升形成对应匹配。

　　从市场反应看，原本酒类营销淡季的7月，贵州茅台酒供应却全面“吃紧”。尽管一再加大供应量，市场饥渴仍难消解。这种多年未见的现象，进一步释放了茅台品牌全面回暖的强烈信号。

　　茅台集团、茅台股份公司董事长袁仁国此前接受媒体采访时表示，在国家整顿“三公”消费，白酒行业进入深度调整的期间内，贵州茅台就已表现出了业绩维持高位平稳发展的态势。进入2016年后，贵州茅台企稳回升、步入良性发展通道的局面已经确立，2016年的年报营业总收入大幅增长到402亿元，这个趋势在2017年半年报中继续体现，换挡加油明显。

　　主动布局

　　大力培育系列酒增长空间

　　本期半年报显示，酱香系列酒的提升，是茅台产品板块新的亮点。从销售收入上看，上半年系列酒完成了25.49亿元，是去年同期6.91亿元的三倍有余。

　　在茅台酒市场缺口的承接上，茅台系列酒呈现了很好的接盘效应。除了品牌驱动带来的高端酒稳定增长，茅台也更加注重开发普通人消费得起的系列酒产品，通过建网络、抓陈列、搞品鉴，王子酒、飞天茅台迎宾酒和贵州大曲等产品实现了单品突破，“量效齐升”成为今年系列酒销售的显著特点，已基本与茅台酒形成了股份公司“双轮驱动”的发展格局。

　　据半年报，上半年系列酒实现销售收入同比增长268.72%，销量接近去年全年销量，销售收入已超去年24.3亿元的全年收入。

　　此前，国内资产管理专家杨宏森曾指出，“在通过限价确保飞天茅台收入利润保持稳定的同时，茅台的战略突破口会是系列酒。”在其看来，茅台巨大的品牌价值，仅凭产量有限的飞天茅台难以全部释放出来，必定要打系列牌。茅台会进一步打造阶梯价格机制，提升系列酒的品质、价格和市场销量。

　　精细管理

　　改进治理为未来奠定更好基础

　　管理水平的提升，是茅台给市场带来信心的重要动力之一。

　　据了解，贵州茅台开年以来，董事会围绕议事能力、决策能力与决策质量的提升，对标一线国际企业，以改善供给侧改革为突破，全面深化管理，令企业治理水准达到新的高度。

　　贵州茅台在半年报中坦陈，高端白酒行业恢复性增长，市场需求旺盛，受工艺限制，生产量有限，供求矛盾突出，给茅台的价格和市场管理带来一定压力。

　　但在6月20日，茅台集团党委书记、总经理，茅台股份公司代总经理李保芳在调研制酒车间时，就已公开表态：“公司在未来绝不会将不合格的茅台酒销售到市场，以弥补茅台酒基酒生产下滑年份所带来的影响。茅台坚决不能做，也绝不会做这种严重透支企业信誉的行为。”

　　据李保芳介绍，虽然离全年生产结束还有一段时间，但是从目前进度来看，今年的生产形势已经大体明朗，全年产量有望完成42000吨的目标，而这一目标的实现也意味着产量已达到正常年度的水平。

　　在此背景下，多个机构正在持续看好贵州茅台。太平洋证券6月2日发布的研报给予贵州茅台“买入”评级，并将今年的目标价定为500元/股。而在较新公布的半年报持仓结构中可以看到，机构对贵州茅台的热情仍然高涨。前十大股东中，作为沪港通通道的“香港中央结算有限公司”持股比例为6.01%，共持有7545 .31万股；证金公司和汇金公司分别持股2477.20万股和1245.04万股；另外易方达资管（香港）、奥本海默基金、全国社保基金一零一组、GIC PRI-VATE LIMITED和泰康人寿也位列其中。

　　一位白酒行业研究员表示，此次贵州茅台公布的半年报业绩稳中有喜，略高于市场预期。已经成功地完成市场化转型和消费群承接的贵州茅台，预计将会在未来几年持续保持上升发展趋势，为投资者创造收益。

　　据统计，贵州茅台的股票自2016年以来上涨111.59%.截至发布半年报前一个交易日，贵州茅台股票收盘价为473.87元/股，对应市值5952.7亿元。（文/金石）